Trhy s ropou se připravují na možnost historického nárůstu cen, přičemž ceny by mohly vzrůst na 150 až 200 dolarů za barel, pokud Hormuzský průliv zůstane částečně uzavřen do poloviny května, varuje JPMorgan a další instituce.

Během čtvrtečního obchodování americká ropa West Texas Intermediate vyskočila nad cenu Brentu a usadila se na 112 dolarech za barel, zatímco ropa Brent uzavřela týden poblíž 109 dolarů za barel.

Prudký pokles aktivity v přepravní dopravě

Lodní doprava přes Hormuzský průliv od začátku března prudce poklesla a Írán v současné době povoluje průplav pouze omezenému počtu plavidel.

I v případě okamžitého obnovení plné přepravy může trvat tři až šest měsíců, než se dodavatelské řetězce výroby a rafinace vrátí k normálu.

Ve snaze znovu otevřít průliv uspořádalo Spojené království tento týden virtuální setkání, kterého se zúčastnilo více než 30 zemí, jehož cílem bylo zajistit bezpečnou plavbu a zabránit Íránu v uvalení tranzitních poplatků.

Zatím však neexistují žádné jasné známky znovuotevření.

Scénář 200 dolarů

Energetická poradenská společnost FGE NexantECA varovala, že ceny by mohly vystoupat až na 200 dolarů za barel, pokud zůstane průliv z velké části uzavřen dalších šest týdnů. Jiná prognóza naznačovala, že ceny by mohly dosáhnout rekordních 200 dolarů, pokud konflikt v Perském zálivu bude pokračovat až do června.

Analytici již krátce po zahájení útoků USA, Izraele a Íránu 28. února varovali, že by válka mohla vytlačit cenu ropy nad 100 dolarů za barel.

9. března se cena ropy Brent – globální benchmark – přiblížila 120 dolarům za barel a od 13. března neklesla pod 100 dolarů.

Izraelský útok na íránské plynové pole South Pars 18. března, po kterém následovaly íránské útoky na ropná a plynárenská zařízení v Kataru, Saúdské Arábii a Spojených arabských emirátech, opět vytlačil ceny ropy výše, nad 108 dolarů za barel.

Průlivem prochází pětina světové ropy

Většina analytiků se shoduje, že ceny by mohly dále vzrůst, pokud Hormuzský průliv – kterým v době míru protéká zhruba pětina světových dodávek ropy – zůstane v nadcházejících týdnech fakticky uzavřen.

Hlavní neshoda spočívá v rozsahu potenciálního nárůstu.

Vandana Hari, zakladatelka společnosti Vanda Insights, uvedla, že některé druhy ropy z Blízkého východu, jako je Omán a Dubaj, již překročily hranici 150 dolarů, čímž se cena 200 dolarů stává na dosah, i když Brent nebo WTI této úrovně ještě nedosáhly.

Dodala, že rozsah nárůstu cen bude záviset téměř výhradně na tom, jak dlouho zůstane průliv uzavřen.

Téměř úplné zastavení lodní dopravy

Poté, co Írán na začátku konfliktu oznámil uzavření průlivu a pohrozil útoky na všechna plavidla, která se pokusí proplout, se lodní doprava téměř zastavila.

Americkému prezidentovi Donaldu Trumpovi se zatím nepodařilo získat mezinárodní podporu pro vyslání námořního konvoje, který by znovuotevřel průliv, zatímco několik zemí usiluje o dvoustranné dohody s Íránem, které by zajistily bezpečnou plavbu pro jejich plavidla.

V posledních dnech byl povolen průjezd pouze omezeným počtem lodí, většina z nich plovala pod vlajkami Indie, Pákistánu, Turecka a Číny.

Globální nedostatek dodávek

Navzdory závazkům uvolnit 400 milionů barelů ropy z nouzových rezerv ve spolupráci s Mezinárodní energetickou agenturou tyto objemy nestačí k plné kompenzaci narušení dodávek přes průliv.

Výzkumná jednotka singapurské skupiny OCBC odhaduje, že globální trh čelí dennímu nedostatku přibližně 10 milionů barelů, a to i s využitím rezerv.

Méně než tři týdny po začátku konfliktu účastníci trhu stále více berou vážně možnost, že ceny překročí 150 dolarů a potenciálně dosáhnou 200 dolarů za barel.

Fereidun Fesharaki, emeritní předseda FGE NexantECA, uvedl, že ceny by mohly vzrůst na 200 dolarů nebo i výše, pokud zůstane průliv z velké části uzavřen.

Dodal, že ačkoliv trhy částečně ovlivňuje sentiment a Trumpovy komentáře na sociálních sítích, realita je taková, že průlivem neprochází každý týden zhruba 100 milionů barelů ropy – což odpovídá 400 milionům barelů měsíčně.

Varoval, že tyto ztráty budou časem stále významnější.

Scénář „světa bez Hormuzu“

Firma také očekává, že Mezinárodní energetická agentura bude možná muset uvolnit další strategické rezervy do poloviny dubna a pravděpodobně znovu v červnu.

Dodala, že „svět bez Hormuzského průlivu“ se stává realistickým scénářem, který by mohl trvat měsíce a potenciálně by si vynutit strukturální změny na energetických trzích, v dodavatelských řetězcích a globálním obchodu.

Fesharaki varoval, že takový scénář by mohl vyvolat globální ekonomický šok s těžkou recesí trvající roky.

Varování od jiných institucí

FGE NexantECA není jediná společnost, která varuje před cenou ropy kolem 200 dolarů.

Analytici společnosti Macquarie Group uvedli, že ceny ropy by mohly dosáhnout rekordních 200 dolarů za barel, pokud bude konflikt na Blízkém východě pokračovat ve druhém čtvrtletí.

Analytici společnosti Wood Mackenzie také naznačili, že cena ropy Brent by brzy mohla dosáhnout 150 dolarů, přičemž 200 dolarů „není vyloučeno“ do roku 2026.

Sám Írán na takové úrovně naznačil, když minulý týden vojenský mluvčí varoval, že by se svět měl „připravit“ na to, že ceny dosáhnou 200 dolarů.

Závažné globální ekonomické důsledky

Odborníci varují, že ceny ropy na úrovni 150 dolarů a vyšší by znamenaly velkou zátěž pro globální ekonomiku.

Mezinárodní měnový fond odhaduje, že trvalý 10% nárůst cen ropy zvýší globální inflaci přibližně o 0,4 % a sníží hospodářský růst přibližně o 0,15 %.

Historické maximum ceny ropy Brent bylo 147,50 dolarů za barel během finanční krize v roce 2008, což odpovídá zhruba 224 dolarům v dnešních dolarech.

Energetický expert Adi Imsirovic z Oxfordské univerzity uvedl, že ropa za 200 dolarů by působila jako „silná brzda“ pro globální ekonomiku, a poznamenal, že takový scénář je zcela pravděpodobný.

Dodal, že to bude mít dopad na inflaci, růst a zaměstnanost a mohlo by to také vést k nedostatku paliv a materiálů, jako jsou hnojiva a plasty.

Umírněnější názory

Někteří analytici však považují scénář s cenou 200 dolarů za přehnaný.

Sasha Voss, analytik energetických trhů ve společnosti Marex v Londýně, poznamenal, že zvýšená produkce ze zemí, jako jsou Spojené státy, Kanada, Argentina, Brazílie a Guyana – spolu s alternativními dodacími trasami, jako je saúdskoarabský plynovod Východ-Západ – by mohla pomoci zmírnit tlak.

Dodala, že zkušenosti po válce mezi Ruskem a Ukrajinou ukázaly, že vyšší ceny mají tendenci spouštět zvýšenou produkci jinde.

Role destrukce poptávky

I když směr vývoje cen bude do značné míry záviset na lodních tocích přes Hormuzský průliv, roli bude hrát i širší dynamika nabídky a poptávky.

Při dostatečně vysokých cenových hladinách začnou spotřebitelé snižovat spotřebu – tento jev je známý jako destrukce poptávky.

Přestože je poptávka po ropě méně elastická než po většině komodit kvůli omezeným substitutům, ceny mohou po překročení určitých prahových hodnot začít klesat.

Bob McNally, prezident společnosti Rapidan Energy Group, uvedl, že nikdo neví přesnou úroveň, na které se tento efekt projeví, ale mohla by být nad předchozím vrcholem 147 dolarů za barel.

Ekonom Gregor Semieniuk z University of Massachusetts Amherst dodal, že cenové výsledky budou záviset na tom, jak rychle se ovlivní dvě protichůdné síly: kupující ochotní zaplatit jakoukoli cenu za snížené objemy oproti těm, kteří opouštějí trh s rostoucími cenami a oslabující poptávkou.

Britská libra zaznamenala další medvědí týden, což je druhý týdenní pokles pro pár GBP/USD v řadě, přičemž hlavním faktorem byly geopolitické obavy – spíše než domácí faktory. Účastníci trhu v současné době neočekávají, že Bank of England letos obnoví snižování sazeb; trhy místo toho odhadují, že do konce roku dojde k utažení sazeb o přibližně 50 bazických bodů.

Podporováno sazbami, ale pod povrchem křehké

Libra v poslední době projevila rozumnou míru odolnosti, ale základní situace se jeví křehčí.

Na první pohled se tento krok jeví jako oprávněný, jelikož trhy prudce přehodnotily očekávání ohledně politiky Bank of England – od očekávání snížení sazeb se přesunuly k možnosti dalšího zpřísňování. Tento posun poskytl silnou podporu libře a pomohl jí překonat většinu měn G10, s výjimkou amerického dolaru a měn navázaných na komodity.

Tato podpora je však z velké části dána jediným faktorem.

Úrokové sazby jsou hlavním hybatelem

Odolnost libry je do značné míry ovlivněna kurzy.

Výnosy krátkodobých dluhopisů ve Spojeném království prudce vzrostly, jelikož trhy rychle opustily očekávání uvolnění a zaměřily se na možnost dalšího zpřísnění. Do popředí se dostala inflační rizika – zejména ta pramenící z rostoucích cen energií.

Toto přecenění pomohlo stabilizovat libru, i když širší makroekonomické pozadí zůstává mnohem méně přesvědčivé.

A právě v tom spočívá klíčový problém: velká část této podpory je nyní zřejmě již v ceně zahrnuta.

Méně příjemné makro pozadí

Při pohledu na širší kontext se britská ekonomika stále jeví jako zranitelná.

Růst byl již před posledním geopolitickým šokem relativně slabý a ekonomický mix se nyní zřetelněji přiklání ke stagflačnímu scénáři, kdy inflační tlaky opět rostou, zatímco ekonomická aktivita se zpomaluje a trh práce se začíná zotavovat.

Zároveň se znovu objevily známé strukturální obavy, včetně deficitu běžného účtu Spojeného království a citlivosti ekonomiky na vyšší náklady na půjčky.

A zde se věci komplikují. Zatímco vyšší krátkodobé úrokové sazby obvykle podporují měnu, rostoucí dlouhodobé výnosy vypovídají o něčem jiném. Nedávný nárůst výnosů britských pozlacených dluhopisů odráží rostoucí obavy o fiskální udržitelnost a náklady na financování – faktory, které historicky libru nepodporovaly.

Poziční držení se zlepšuje, ale chybí mu přesvědčení

Důležitou roli hraje i pozice investorů. Spekulativní účty jasně snížily medvědí sázky na libru, přičemž čisté krátké pozice se v posledních třech týdnech zúžily. Cenový vývoj však tento posun silně nepotvrdil, přičemž GBP/USD se obchoduje v rozmezí 1,3300–1,3400 bez významného růstu.

Tato kombinace je výmluvná. To, co vidíme, se spíše jeví jako postupné krytí krátkých pozic než jako vytváření skutečně býčích pozic. Investoři ustupují od negativních sázek, ale zatím se nezavázali k dlouhodobým dlouhým pozicím.

Klesající otevřený zájem tento názor posiluje a naznačuje spíše snížení pozic než nový příliv.

Závěr je relativně jasný: pozicionování se stalo méně negativním, ale zatím ne pozitivním. Pokud ceny nedokážou navázat silnějšími zisky, tato úprava by mohla ztratit na dynamice – zejména pokud se ekonomické podmínky zhorší nebo americký dolar dále posílí.

Energetická a politická rizika v pozadí

V pozadí se postupně stupňují dvě klíčová rizika.

Prvním jsou energie. Očekává se, že ceny porostou, protože Spojené království dováží více než vyváží, což komplikuje rovnováhu mezi inflací a růstem a udržuje zvýšené riziko stagflace.

Druhým je politický aspekt. S blížícími se volbami ve Spojeném království se pravděpodobně zintenzivní politický ruch. Jakékoli změny v očekáváních ohledně fiskální politiky nebo politického vedení by mohly rychle ovlivnit trhy s pozlacenými dluhopisy – a v širším smyslu i měnu.

Co bude dál s GBP/USD?

Základní scénář: omezený rozsah s mírným poklesem

Pár se pravděpodobně bude i nadále obchodovat v rozmezí 1,3200–1,3500 s mírným sklonem k poklesu. Přestože přeceňování měnové politiky Bank of England nadále poskytuje určitou podporu, jeho dynamika začíná slábnout, protože trhy se ptají, jak daleko může zpřísňování zajít v prostředí slabého růstu. Americký dolar mezitím zůstává relativně pevný.

Býčí scénář: vyžaduje jasný katalyzátor

Významný růstový pohyb by vyžadoval změnu podmínek. Dolar by mohl oslabit, pokud budou data z USA slabší, než se očekávalo, nebo pokud Federální rezervní systém signalizuje holubičí postoj. To by mohlo umožnit páru prolomit hranici 1,3500. Pomoci by mohla i stabilizace cen energií nebo zlepšení globálního sentimentu vůči riziku, což by potenciálně mohlo proměnit zlepšené pozice v trvalou dlouhodobou akumulaci.

Medvědí scénář: rizika se vychylují směrem dolů

Cesta poklesu se zdá být přímočařejší. Pokud dolar bude nadále posilovat, geopolitické napětí se stupňovat nebo se trhy se zlatými dluhopisy ve Spojeném království ocitnou pod dalším tlakem, libra by mohla oslabit. Prudčí zpomalení ekonomiky nebo rostoucí fiskální obavy by mohly tlačit pár směrem k pásmu 1,3000–1,3100, zejména pokud se začne obnovovat medvědí pozice.

Na co se dívat

Nejbezprostřednějším hybatelem zůstává trajektorie amerického dolaru, zejména prostřednictvím pohybů úrokových sazeb a očekávání ohledně politiky Federálního rezervního systému. Mezi další klíčové faktory patří dynamika cen ropy, vývoj konfliktu na Blízkém východě, volatilita výnosů britských státních dluhopisů a nově příchozí ekonomická data Spojeného království – zejména o růstu a trhu práce.

Bitcoin se v pátek obchodoval převážně beze změny a směřuje k tlumenému týdennímu uzavření, jelikož investoři vyhodnocují smíšené signály týkající se konfliktu mezi Spojenými státy a Íránem a zároveň čekají na klíčová data z amerického trhu práce, která budou zveřejněna později dnes.

Největší kryptoměna na světě byla k 02:19 východního času (06:19 GMT) zaznamenána na hodnotě 66 654,7 USD, což představuje jen malou změnu.

Očekává se, že bitcoin zakončí týden s omezeným pohybem uprostřed nižších objemů obchodování, jelikož mnoho globálních trhů bylo uzavřeno kvůli svátku Velký pátek, což snížilo účast investorů na obchodování s digitálními aktivy.

Investoři sledují válku v Íránu a data o zaměstnanosti v USA

Bitcoin začátkem tohoto týdne krátce vystoupal k 68 000 dolarům poté, co se objevily známky uvolnění napětí na Blízkém východě, ale tyto zisky vymizely poté, co Donald Trump zaujal vůči Íránu ostřejší tón.

Mezi nedávnými výroky se objevily hrozby zaměřené na infrastrukturu, jako jsou mosty a elektrárny, což negativně ovlivnilo chuť k riziku napříč trhy.

Zároveň ekonomická nejistota vedla obchodníky k větší opatrnosti před zveřejněním zprávy o počtu pracovních míst v mimozemědělském sektoru v USA, která by mohla ovlivnit očekávání ohledně politiky Federálního rezervního systému a celkovou likviditu trhu.

Navzdory nedávné volatilitě prokázal Bitcoin relativní odolnost poté, co se zotavil z prudkých ztrát způsobených konfliktem. Zůstává však hluboko pod svým maximem z roku 2025, nad 126 000 USD, což odráží širší zpomalení kryptoměnových trhů v letošním roce.

Altcoiny se obchodují opatrně

Většina alternativních kryptoměn se v pátek také pohybovala v úzkém rozmezí uprostřed opatrného sentimentu na trhu.

Ethereum, druhá největší kryptoměna, vzrostla o 0,4 % na 2 058,92 USD, zatímco XRP posílila o 0,2 % na 1,32 USD.

Americký dolar ve čtvrtek prudce vzrostl po dvou po sobě jdoucích ztrátách, a to po projevu Donalda Trumpa o Íránu, který podkopal očekávání trhu ohledně rychlého ukončení konfliktu a oživil poptávku po bezpečných aktivech.

Trump ve středu večer ve svém televizním projevu slíbil, že v příštích dvou až třech týdnech zahájí intenzivnější údery na Írán, aniž by poskytl jasný časový harmonogram pro znovuotevření Hormuzského průlivu nebo ukončení války, která znepokojila investory a narušila trhy.

Íránská armáda reagovala varováním Spojených států a Izraele před „závažnějšími, rozsáhlejšími a ničivějšími útoky“ v budoucnu.

Dolar posílil i vůči dalším bezpečným měnám, jako je švýcarský frank a japonský jen.

Dolar vůči švýcarskému franku posílil o 0,6 % na 0,799 a vůči japonskému jenu o 0,5 % na 159,57 jenů, čímž se přiblížil klíčové psychologické úrovni 160 jenů – prahu, který zvyšuje obavy z možné intervence japonských úřadů na devizovém trhu.

Marc Chandler, hlavní tržní stratég společnosti Bannockburn Global Forex v New Yorku, řekl: „Během posledních dvou dnů panoval určitý optimismus, že válka brzy skončí, ale včerejší projev prezidenta Trumpa tyto naděje podkopal.“

Dodal: „Ve skutečnosti neřekl nic nového, ale neposkytl ani žádné signály na podporu optimismu. Toto je jediný základní faktor, na kterém trhy v tuto chvíli záleží: pokud si myslíte, že válka brzy skončí, kupujete riziková aktiva; pokud si myslíte, že bude pokračovat, prodáváte riziko.“

Euro kleslo o 0,45 % na 1,1536 USD, zatímco britská libra oslabila o 0,63 % na 1,3222 USD, čímž ztratila část svých nedávných zisků.

Dolarový index, který měří kurz americké měny vůči koši měn, vzrostl o 0,46 % na 100,02 bodu.

Analytici Scotiabank v čele se Shaunem Osbornem v poznámce pro investory uvedli, že tón Trumpova projevu zvýšil obavy trhu, zejména po jeho komentářích o zintenzivnění úderů v příštích dvou až třech týdnech a možnosti útoků na íránskou energetickou infrastrukturu, pokud nebude dosaženo dohody.

Dodali, že reakce trhu byla rychlá a většina týdenních zisků měn G10 byla téměř smazána.

Na energetických trzích vzrostly futures kontrakty na ropu Brent o 7,78 % a uzavřely na 109,03 dolaru za barel poté, co Trumpův projev znovu vyvolal obavy z pokračujících výpadků dodávek.

Trhy čekají na zprávu o zaměstnanosti v USA

Trumpovy výroky zpočátku vedly k nárůstu výnosů amerických státních dluhopisů, ale tyto zisky byly později srovnány. Výnos benchmarkových 10letých amerických státních dluhopisů klesl o 1,6 bazického bodu na 4,305 %.

Investoři také čekají na zprávu o počtu pracovních míst v mimozemědělském sektoru v USA, která bude zveřejněna v pátek, aby získali signály o síle ekonomiky a pravděpodobném vývoji úrokových sazeb Federálního rezervního systému.

Podle průzkumu agentury Reuters ekonomové očekávají, že v březnu vzniklo přibližně 60 000 pracovních míst.

Australský dolar mezitím vůči americkému dolaru oslabil o 0,3 % na 0,6904 USD, zatímco euro vůči švýcarskému franku vzrostlo o 0,12 % na 0,921 USD.